Вимм-Билль-Данн. Повышение справедливой стоимости. Аналитический обзор ИК «Брокеркредитсервис».

В апреле «ВБД» обнародовал финансовые итоги 2005г, которые мы расцениваем довольно позитивно. Согласно обнародованным данным, рост выручки в 2005 году составил 17.7% по отношению к 2004 году, операционная прибыль выросла на 65.3%, чистая прибыль увеличилась на 31.6%. Основной причиной улучшения финансовых результатов «ВБД»
является оптимизация издержек и повышение контроля над операционными затратами.
Наилучшую динамику в 2005 году продемонстрировал сегмент «Детского питания», но в этом же сегменте наблюдался и самый высокий темп роста стоимости реализованной продукции, рентабельность нового направления увеличилась незначительно. Наибольших результатов в плане снижения себестоимости «ВБД» добился в сегменте «Напитки», валовая рентабельность поднялась до 36%, отметим, аналогичный коэффициент у «Лебедянского» превышает 40%.
С началом нового квартала, произошли перестановки и менеджменте компании. В частности положительно на результатах в 2006 году может сказаться назначениВ апреле «ВБД» обнародовал финансовые итоги 2005г, которые мы расцениваем довольно позитивно. Согласно обнародованным данным, рост выручки в 2005 году составил 17.7% по отношению к 2004 году, операционная прибыль выросла на 65.3%, чистая прибыль увеличилась на 31.6%. Основной причиной улучшения финансовых результатов «ВБД»
является оптимизация издержек и повышение контроля над операционными затратами.
Наилучшую динамику в 2005 году продемонстрировал сегмент «Детского питания», но в этом же сегменте наблюдался и самый высокий темп роста стоимости реализованной продукции, рентабельность нового направления увеличилась незначительно. Наибольших результатов в плане снижения себестоимости «ВБД» добился в сегменте «Напитки», валовая рентабельность поднялась до 36%, отметим, аналогичный коэффициент у «Лебедянского» превышает 40%.
С началом нового квартала, произошли перестановки и менеджменте компании. В частности положительно на результатах в 2006 году может сказаться назначение гендиректором «ВБД»
Тони Майера. Репутация опытного управленца и опыт работы в одной из крупнейших мировых компаний, которыми обладает Майер, дает основание ожидать улучшения позиций «ВБД» в соковом сегменте, оптимизации операционных издержек, что участники рынка уже поспешили заложить в цену акций «ВБД».
Главной новостью, способной существенно повлиять на дальнейшее развитие компании, стали планы по созданию владельцами «ВБД» многопрофильного холдинга, куда войдет не только «ВБД», но и агропромышленные предприятия, что, помимо синергетического эффекта, открывает перспективы для дальнейшего роста объемов продаж и рентабельности компании. Помимо этого, под крыло нового холдинга будут переведены девелоперский и риэлторский бизнес основных акционеров «ВБД».
С учетом выхода финансовой отчетности «ВБД», а также ожиданий относительно улучшения показателей рентабельности за счет оптимизации издержек, мы внесли корректировку в нашу модель Чистых Денежных Потоков на Собственный Капитал (Free Cashflows to Equity Discount Model), в результате чего справедливая стоимость была повышена на 33,8%, до $30.2 с предыдущих $22.8 за акцию.

Татьяна Бобровская, аналитик ИК «Брокеркредитсервис»
потребительский сектор
(495) 787 84 21
tatyana@bcs.ru

Автор:

Новости партнеров