Валюта $74.20 €88.44 Brent$69.65
17.11.06 / 11:41 Новости

В офисах компании Протек (NR) прошли обыски и выемки документов, предупреждают аналитики, ожидая перераспределение рынка дистрибуции фармпрепаратов.

Аналитик МДМ-Банка Михаил Галкин сообщают:

«Вчера в офисах компании Протек (NR) прошли обыски и выемки документов в рамках уголовного дела против чиновников Федерального фонда обязательного медицинского страхования (Источник: Коммерсантъ).
По всей видимости, речь идет о возможных нарушениях в реализации госпрограммы дополнительного лекарственного обеспечения (ДЛО). По нашим оценкам, от участия в программе ДЛО. Протек генерирует около 20-25% выручки.
В своем кредитном комментарии к размещению облигаций Протека от 8 ноября мы указывали на риски регулирования, характерные для Протека как крупнейшего оптового оператора на росссийском фармацевтическом рынке. Поддержание столь значительной рыночной доли вряд ли возможно без «особых» отношений с регулятором.Аналитик МДМ-Банка Михаил Галкин сообщают:

«Вчера в офисах компании Протек (NR) прошли обыски и выемки документов в рамках уголовного дела против чиновников Федерального фонда обязательного медицинского страхования (Источник: Коммерсантъ).
По всей видимости, речь идет о возможных нарушениях в реализации госпрограммы дополнительного лекарственного обеспечения (ДЛО). По нашим оценкам, от участия в программе ДЛО. Протек генерирует около 20-25% выручки.
В своем кредитном комментарии к размещению облигаций Протека от 8 ноября мы указывали на риски регулирования, характерные для Протека как крупнейшего оптового оператора на росссийском фармацевтическом рынке. Поддержание столь значительной рыночной доли вряд ли возможно без «особых» отношений с регулятором. При этом характер таких отношений, безусловно, может меняться, что обусловливает высокие риски.
Мы полагаем, что данная история может привести к частичному перераспределению российского рынка дистрибуции фармацевтических препаратов и ослаблению рыночных позиций Протека. Однако, на данном этапе ситуация не выглядит драматической для кредиторов компании. Протек имеет мощную
инфраструктуру дистрибуции, собственное производство и небольшую розничную сеть. Финансовые показатели Протека указывают на наличие у компании «запаса прочности». Мы будем следить за развитием ситуации. Мы считаем, что новости в любом случае должны привести к переоценке инвесторами кредитного профиля компании.
Облигационный выпуск Протек Финанс-1 объемом 5 млрд. руб. разместился на прошлой неделе с доходностью к трехлетней оферте на уровне 9.10%, что существенно выше данных нами оценок справедливой доходности (9.75%-10.0%). В случае наличия «на форвардах» какой-то ликвидности мы ожидаем продажи в выпуске».