Аналитики МДМ-Банка Елена Морозова и Михаил Галкин:

Сегодня состоится размещение дебютного выпуска облигаций ОАО «ВТК» (Волжская текстильная компания) объемом 1 млрд. руб. и сроком на 3 года с годовой офертой.
Компания была образована в августе этого года на базе двух крупных текстильных производств Чувашии:
ОАО «Корпорация «ЧХБК» и ЗАО «Чебоксарский трикотаж». ВТК занимает заметное место на фрагментированном рынке текстильной продукции России, и еще более заметное — в республике Чувашия.
Минимуществу Чувашской Республики принадлежит 20% акций ВТК. Мы полагаем, что Республика имеет ограниченные возможности по поддержке данного предприятия в случае возникновения финансовых затруднений.
ВТК является компанией полного производственного цикла и включает собственное прядильное, ткацкое, швейное и отделочное производство, а также выпускает трикотаж и чулочно-носочные изделия.Аналитики МДМ-Банка Елена Морозова и Михаил Галкин:

Сегодня состоится размещение дебютного выпуска облигаций ОАО «ВТК» (Волжская текстильная компания) объемом 1 млрд. руб. и сроком на 3 года с годовой офертой.
Компания была образована в августе этого года на базе двух крупных текстильных производств Чувашии:
ОАО «Корпорация «ЧХБК» и ЗАО «Чебоксарский трикотаж». ВТК занимает заметное место на фрагментированном рынке текстильной продукции России, и еще более заметное — в республике Чувашия.
Минимуществу Чувашской Республики принадлежит 20% акций ВТК. Мы полагаем, что Республика имеет ограниченные возможности по поддержке данного предприятия в случае возникновения финансовых затруднений.
ВТК является компанией полного производственного цикла и включает собственное прядильное, ткацкое, швейное и отделочное производство, а также выпускает трикотаж и чулочно-носочные изделия. Все основные активы сосредоточенного в рамках одного юридического лица и территориально располагаются на двух смежных площадках.
В своем дальнейшем развитии ВТК делает основную ставку на производство товаров с высокой добавленной стоимостью: домашнего текстиля и конкретно постельного белья. По оценкам компании, ее доля на этом рынке в настоящий момент составляет 7%.
По нашему мнению, ключевым бизнес-риском для ВТК является конкуренция со стороны других текстильных производителей и дешевого азиатского импорта, в том числе нелегального. Предприятие зависит от государственной внешнеторговой политики в части регулирования импорта сырья и текстильной продукции. В среднесрочной перспективе вступление России в ВТО может негативно повлиять на конкурентоспособность отечественной легкой промышленности.
Финансовый профиль компании достаточно слаб — выручка ВТК растет медленными темпами, операционная рентабельность низка, а пространства для увеличения долговой нагрузки почти не осталось. Учитывая все вышеперечисленные факторы, мы оцениваем справедливую доходность по облигациям ВТК на уровне не ниже 13%.