Аптечная сеть 36.6. Предварительные результаты за 2006 год — на уровне наших прогнозов. Комментарий ИК «Брокеркредитсервис».

Крупнейшая в России Аптечная сеть 36.6 опубликовала часть своих операционных показателей за 2006 год. Рост консолидированной выручки «36.6» составил 72%, до $525 млн, наш прогноз равнялся $528 млн.
Продажи в аптечном сегменте достигли $385 млн (+89.5%). Продажи Верофарма составили $101 млн, что на 27% выше результата 2005 года.
Продажи в сегменте медицинских услуг — $21 млн, из которых консолидировано в отчетность «36.6» будет порядка $10 млн. Рост продаж в аптеках сети, открытых или приобретенных до 1 января 2005 года, составил 25.5%.
Количество аптек за год выросло почти вдвое: с 445 до 838. В целом в 2006 году «36.6» приобрела 18 аптечных сетей, объединяющих 352 аптеки, pro-forma оборот которых по итогам 2006 года составил $183 млн.Крупнейшая в России Аптечная сеть 36.6 опубликовала часть своих операционных показателей за 2006 год. Рост консолидированной выручки «36.6» составил 72%, до $525 млн, наш прогноз равнялся $528 млн.
Продажи в аптечном сегменте достигли $385 млн (+89.5%). Продажи Верофарма составили $101 млн, что на 27% выше результата 2005 года.
Продажи в сегменте медицинских услуг — $21 млн, из которых консолидировано в отчетность «36.6» будет порядка $10 млн. Рост продаж в аптеках сети, открытых или приобретенных до 1 января 2005 года, составил 25.5%.
Количество аптек за год выросло почти вдвое: с 445 до 838. В целом в 2006 году «36.6» приобрела 18 аптечных сетей, объединяющих 352 аптеки, pro-forma оборот которых по итогам 2006 года составил $183 млн. Однако положительный эффект на выручку от их приобретения распространится и на 2007 год, так как коэффициент консолидации продаж приобретенных сетей в отчетности «36.6» за 2006 год составил всего 0.37%. Этот факт можно считать дополнительным фактором для пересмотра наших прогнозов компании на 2007-2011 годы.
Кроме того, фундаментальную базу для пересмотра прогнозов также дали сильные операционные показатели работы сети. Продажи на квадратный метр торговой площади в аптеках сети, работающих более года, выросли на 41% и составили $10.7 тыс. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, увеличение продаж на квадратный метр в Москве составило 21% (до $10.8 тыс.), в региональных аптеках доход на 1 кв. м вырос более чем в два раза и достиг 7.6 тыс. Эти данные превысили наши ожидания по Москве — $10 тыс. Данные по траффику а аптеках «36.6»
оказались несколько ниже наших ожиданий — 63.6 млн покупателей за год (+86% к 2005 году), мы прогнозировали рост до 73 млн покупателей.
Сильными можно назвать данные по динамике среднего чека — в аптеках сети, работающих более года, размер чека вырос на 34% и составил $7.9 (прогноз $7.4); в аптеках бизнес-единицы Москва средний чек увеличился на 28%, до $10.2 (прогноз $10.2), в регионах средний чек вырос на 51%
— до $4.8 (прогноз $4.6).
Таким образом, хотя из финансовых показателей «36.6» озвучила только данные по продажам, мы получили объективные факторы для пересмотра наших прогнозов в сторону повышения. Кроме того, представители компании заявили, что в 2007 году собираются открыть порядка 600 аптек (в наш прогноз заложено увеличение на 206 аптек), что также приведет к повышению оценки справедливой стоимости Аптечной сети 36.6. Наша предыдущая оценка составляла $56.4 за акцию, мы ставим ее на пересмотр, сохраняя рекомендацию «ПОКУПАТЬ».

Татьяна Бобровская, аналитик ИК «Брокеркредитсервис»

Автор:

Новости партнеров