Покупатели радуются снижению цен, а экспортеры считают убытки. Почему устойчивый рубль – это не всегда только хорошая новость, и как экономика будет искать баланс, АБН24 рассказал эксперт финансового рынка Андрей Бархота.

Фото: freepik.com

С начала 2025 года рубль укрепился на внушительные 19%. Однако если брать за точку отсчета конец 2023 года, степень укрепления оказывается куда скромнее – порядка 8,5%. Это наглядно показывает, что динамика курса национальной валюты всегда относительна и зависит от базы сравнения.

«При этом за последние 9 месяцев волатильность рубля резко возросла. Основная причина – переход на внебиржевое ценообразование после того, как Московская биржа летом 2025 года попала под международные санкции. На внебиржевом рынке курс формируется на основе ограниченного количества крупных сделок, что увеличивает вероятность резких скачков и снижает предсказуемость», — пояснил спикер.

Причин значительного укрепления рубля несколько. Во-первых, снижение импорта, которое приводит к переконфигурации платежного баланса в пользу затухающего спроса на иностранную валюту. Во-вторых, сохранение двузначных реальных процентных ставок по рублевым активам, что делает их привлекательными для инвесторов. В-третьих, регулярные продажи валютной выручки в налоговые периоды, которые оказывают серьезную поддержку курсу национальной валюты. И наконец, давление на доллар на международном валютном рынке на фоне усиления торговых войн.

«Для экспортеров это – серьезный вызов. Их рублевая выручка сокращается, а учитывая неблагоприятную конъюнктуру на мировых рынках энергоносителей и санкционное давление, проблема только усугубляется. Экспортеры объективно заинтересованы в более слабом рубле для поддержания маржинальности. Ту же позицию занимает и Минфин, стремящийся к росту рублевой налоговой базы», — подчеркнул аналитик.

Для потребителей же сильный рубль – это преимущество. Он снижает инфляцию за счет удешевления импорта, повышает покупательную способность граждан как внутри страны, так и за ее пределами. Особенно выигрывают домохозяйства, которые приобретают импортные товары или совершают туристические поездки.

«Но здесь важно помнить о рисках: слишком сильный рубль способен раздувать дефицит бюджета. В этом случае государству придется компенсировать выпадающие доходы, возможно, через повышение налогов или сокращение социальных расходов. Парадокс: для устойчивого роста нужен баланс. Курс рубля должен стать компромиссом между интересами потребителей, экспортеров и государства. На данный момент диапазон 92–97 рублей за доллар выглядит как разумный баланс, устраивающий все стороны», — добавил Бархота.

Однако, эксперт отметил, нестабильное внешнеэкономическое окружение, высокие ставки и особенности внебиржевого рынка могут привести к новому витку ослабления рубля в ближайшие 3–6 месяцев. Причем это движение может оказаться менее управляемым, чем в предыдущие годы.