За высокую ключевую ставку всегда кто-то платит. Для одних она означает выгодные депозиты, для других — недоступную ипотеку, дорогие кредиты и замороженные проекты.Кто является главным плательщиком за высокий ключ, АБН24 рассказала финансист Наталья Ключникова.

Фото: freepik.com

Высокая ключевая ставка — это не просто показатель, определяющий стоимость кредитов. Она влияет практически на всю экономику. Сегодня главный вопрос заключается не в том, как долго экономика может существовать при высокой ключевой ставке, а в том, какой будет эта экономика — развивающейся или стагнирующей.

«Технически экономика может жить в условиях дорогих денег достаточно долго. Однако высокая ключевая ставка практически лишает бизнес стимулов для роста. Когда кредиты становятся слишком дорогими, компании откладывают инвестиционные проекты, сокращают планы по расширению производства и осторожнее относятся к любым долгосрочным вложениям. Государство также оказывается ограничено в возможностях развития и вынуждено компенсировать влияние высокой ставки за счет адресных мер поддержки», — пояснила спикер.

Именно поэтому сегодня активно используются льготные кредиты и государственные инвестиционные программы для отдельных отраслей и регионов. По сути, государство искусственно запускает инвестиционные механизмы там, где считает это необходимым. Но такая поддержка носит точечный характер. Если предприятие не относится к приоритетной отрасли или не работает в регионе, попавшем в программу поддержки, ему приходится развиваться исключительно на рыночных условиях, а это при дорогих кредитах становится крайне сложно.

«При этом нельзя сказать, что высокая ключевая ставка имеет исключительно негативные последствия. Для вкладчиков она стала источником дополнительного дохода. Еще несколько месяцев назад депозитные ставки позволяли получать доходность, которая в отдельных случаях оказывалась сопоставимой, а иногда даже превышала прибыльность некоторых видов бизнеса. Сейчас банки уже начали постепенно снижать ставки по депозитам, действуя на опережение возможного снижения ключевой ставки, однако для многих граждан высокие проценты по вкладам остаются очевидным преимуществом», — добавила Ключникова.

Совершенно иначе ситуация выглядит для заемщиков. Именно они фактически оплачивают высокую стоимость денег. Это касается как покупателей жилья, оформляющих ипотеку, так и бизнеса, который привлекает кредиты для развития.

«Чтобы поддержать спрос, государство неоднократно продлевало льготные ипотечные программы, а застройщики стали предлагать собственные механизмы стимулирования продаж — рассрочки, скидки и специальные условия финансирования. Такие инструменты позволяют частично компенсировать влияние высокой ключевой ставки, но полностью заменить доступное кредитование они не способны. Однако было бы неправильно объяснять все проблемы экономики исключительно дорогими кредитами. Высокая ключевая ставка — лишь один из факторов, причем далеко не единственный», — подчеркнула эксперт.

Вторым серьезным ограничением стала высокая налоговая нагрузка в сочетании с крайне эффективным налоговым администрированием. Сегодня бизнес работает в условиях не только повышенных налогов, но и максимально жесткого контроля за их уплатой. После сдачи отчетности требования о предоставлении пояснений и уточнений зачастую поступают буквально через несколько часов. Компании вынуждены постоянно подтверждать правильность расчетов, пересдавать документы, своевременно реагировать на запросы налоговых органов. В результате значительная часть ресурсов бизнеса расходуется не на развитие, а на выполнение административных требований.

«Еще один фактор — практически полное отсутствие безработицы. С точки зрения классической экономической теории высокая ключевая ставка должна охлаждать рынок труда, однако на практике этого не происходит. Во многих отраслях по-прежнему ощущается острый дефицит кадров. Работодатели продолжают конкурировать за сотрудников, заработные платы растут, а нехватка специалистов сохраняется. Это создает дополнительное давление на издержки бизнеса и не позволяет рассчитывать на быстрое снижение инфляционного давления. Именно поэтому анализировать влияние высокой ключевой ставки отдельно от остальных факторов нельзя. Это все равно что оценивать финансовое состояние компании только по отчету о прибылях и убытках, игнорируя баланс и отчет о движении денежных средств. Полную картину можно увидеть только в комплексе», — заключила Ключникова. 

Сегодня российская экономика одновременно находится под воздействием трех сильных факторов: высокой ключевой ставки, высокой налоговой нагрузки при очень высокой собираемости налогов и крайне напряженного рынка труда с практически нулевой безработицей. Именно сочетание этих обстоятельств определяет нынешнюю экономическую ситуацию. В таких условиях, уверена эксперт, говорить о полноценном экономическом росте пока не приходится. Максимум, на который можно рассчитывать, — сохранение текущих позиций и удержание достигнутого уровня активности. Пока эти три фактора действуют одновременно, экономика скорее находится в режиме выживания и адаптации, чем в режиме развития.