Валюта $74.77 €90.52 Brent$63.45
24.11.06 / 12:20 Новости

Комментарий аналитика БКС. Аптечная сеть 36.6 — снижение рентабельности.

Финансовые результаты за 9 месяцев Аптечной сети 36.6 (МСФО), опубликованные вчера, мы расцениваем нейтрально. Консолидированные продажи за 9 месяцев составили $346.9 млн., что на 64.6% выше показателя за аналогичный период 2005 года. При этом в аптечном сегменте продажи выросли на 77.3%, а повышение продаж в аптеках сети, открытых или приобретенных до 1 октября 2005 года, составило 20.6%.
Как и ожидалось, с увеличением в выручке доли продаж региональных аптек (по сравнению с предыдущим годом она выросла до 44.1% с 27.3%) рентабельность «36.6» начала уменьшаться, однако это снижение пока находится в рамках наших прогнозов. Консолидированная валовая прибыль за 9 месяцев 2006 года выросла на 49.1% по сравнению с аналогичным периодом 2005 года — до $121.8 млн., соответственно, валовая рентабельность снизилась до 35.1%. Консолидированная EBITDA составила $12.3 млн., уменьшившись на 17.6%, рентабельность по этому показателю опустилась до 3.55%, что немного ниже нашего прогноза на конец годФинансовые результаты за 9 месяцев Аптечной сети 36.6 (МСФО), опубликованные вчера, мы расцениваем нейтрально. Консолидированные продажи за 9 месяцев составили $346.9 млн., что на 64.6% выше показателя за аналогичный период 2005 года. При этом в аптечном сегменте продажи выросли на 77.3%, а повышение продаж в аптеках сети, открытых или приобретенных до 1 октября 2005 года, составило 20.6%.
Как и ожидалось, с увеличением в выручке доли продаж региональных аптек (по сравнению с предыдущим годом она выросла до 44.1% с 27.3%) рентабельность «36.6» начала уменьшаться, однако это снижение пока находится в рамках наших прогнозов. Консолидированная валовая прибыль за 9 месяцев 2006 года выросла на 49.1% по сравнению с аналогичным периодом 2005 года — до $121.8 млн., соответственно, валовая рентабельность снизилась до 35.1%. Консолидированная EBITDA составила $12.3 млн., уменьшившись на 17.6%, рентабельность по этому показателю опустилась до 3.55%, что немного ниже нашего прогноза на конец года — 3.62%. Уменьшение показателя EBITDA связано с ростом административных и коммерческих расходов компании на 62.5%. Чистая прибыль по итогам девяти месяцев 2006 года составила $41.5 млн. Как уже отмечалось в отчетности за первое полугодие, высокий показатель чистой прибыли связан с продажей 30% акций Верофарма в апреле 2006 года. Существенно увеличился долг Аптечной сети 36.6 — по состоянию на конец третьего квартала 2006 года он составляет $196.0 млн.

Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Татьяна Бобровская.