Банк России оказался в «вилке» между крепким рублем и растущими бюджетными рисками. Поддерживать экономику дорогими деньгами все сложнее, но и поспешное снижение ставки может стоить доверия к политике регулятора. Решение ближайшего заседания станет лакмусовой проверкой того, насколько ЦБ готов изменить тактику. Что будет со ставкой, АБН24 рассказал эксперт финансового рынка Андрей Бархота.
Фото: cbr.ru
По его словам, на предстоящем заседании Банка России ключевая ставка, по всей вероятности, будет либо снижена на 0,25–0,5 процентного пункта, либо сохранена на текущем уровне. Такое решение выглядит компромиссным в условиях противоречивых макроэкономических сигналов: с одной стороны, замедление инфляции и постепенное охлаждение деловой активности подталкивают регулятора к снижению ставки, а с другой – сохраняющаяся фискальная жёсткость и налоговые факторы делают радикальное смягчение денежно-кредитной политики маловероятным.
«На банковском рынке в случае умеренного снижения ставки не стоит ожидать резких изменений условий по кредитам и вкладам. Финансовые организации будут осторожны: по депозитам, вероятно, сохранится текущий уровень доходности, а для вкладов сроком свыше девяти месяцев возможно даже символическое повышение ставок. Это объясняется необходимостью компенсировать рост косвенных налогов и сдержанными ожиданиями по снижению ключевой ставки в 2026 году. В сегменте кредитования, напротив, проявится повышенная избирательность. Банки будут тщательнее управлять лимитами по кредитным картам и займам наличными, не снижая заметно процентные ставки и не расширяя льготные периоды, поскольку качество заемщиков не демонстрирует улучшений», — поделился спикер.
Реакция потребительских цен на решение ЦБ будет зависеть от валютной динамики. Ослабление рубля создаст предпосылки для ускорения инфляции, но одновременно добавит оптимизма на фондовом и денежном рынках, где сильный спрос на валютные активы поддерживает ликвидность. При этом сохранение ставки без изменений может осложнить задачу удешевления рыночной ипотеки: не исключено лишь точечное снижение ставок в рамках совместных программ с застройщиками на первичном рынке жилья, тогда как на вторичном рынке ставки останутся высокими.
«Особый интерес в предстоящем заседании вызывает возможное косвенное признание противоречия между жесткой монетарной и столь же жесткой фискальной политикой. Высокая ключевая ставка способствует укреплению рубля, что, в свою очередь, сокращает экспортные доходы и увеличивает дефицит бюджета. Для покрытия этого дефицита государство вынуждено усиливать налоговую нагрузку, что фактически нивелирует эффект от высоких процентных ставок. В такой ситуации становится очевидным: дальнейшие манипуляции ставкой в условиях проинфляционной налогово-бюджетной политики теряют смысл, а баланс между монетарной и фискальной сферами становится ключевым вызовом для Банка России», — заключил Бархота.
Ранее в АБН24: член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр Разуваев рассказал, как найти баланс в накоплениях и сбережениях.
