Газпром, Норникель и СУЭК определились со списком активов для обмена.
Сегодня должны быть рассмотрены заявки от Газпрома (10.49% акций РАО ЕЭС), Норильского никеля (3.52%) и СУЭК (0.9%) на обмен активами генерирующих компаний.
Газпром намерен получить контроль в ОГК-2 и ОГК-6, Норильский никель — доли в ТГК-4 и ТГК-14, СУЭК — в ТГК-12 и ТГК-13.
Отметим, что сюрпризом стал интерес Норильского никеля к ТГК-4. Обратим внимание, что миноритарии могут обмениваться активами как между собой, так и с государством.
Рыночная стоимость доли Газпрома в РАО ЕЭС составляет около $6 млрд.
Для получения контроля в ОГК-2 и ОГК-6 газовой монополии необходимо потратить $4 млрд (по $2 млрд на каждую из ОГК) с учетом того, что Газпром уже владеет по 2% акций этих энергокомпаний.
Пакет Норникеля оценивается в $1.9 млрд. Контроль в
ТГК-4 «обойдется» ГМК в $723 млн, ТГК-14 — в $73.9 млн. Следовательно, Норникелю необходимо обменяться активами на сумму около $800 млн.
До получения контроля в ТГК-12 СГазпром, Норникель и СУЭК определились со списком активов для обмена.
Сегодня должны быть рассмотрены заявки от Газпрома (10.49% акций РАО ЕЭС), Норильского никеля (3.52%) и СУЭК (0.9%) на обмен активами генерирующих компаний.
Газпром намерен получить контроль в ОГК-2 и ОГК-6, Норильский никель — доли в ТГК-4 и ТГК-14, СУЭК — в ТГК-12 и ТГК-13.
Отметим, что сюрпризом стал интерес Норильского никеля к ТГК-4. Обратим внимание, что миноритарии могут обмениваться активами как между собой, так и с государством.
Рыночная стоимость доли Газпрома в РАО ЕЭС составляет около $6 млрд.
Для получения контроля в ОГК-2 и ОГК-6 газовой монополии необходимо потратить $4 млрд (по $2 млрд на каждую из ОГК) с учетом того, что Газпром уже владеет по 2% акций этих энергокомпаний.
Пакет Норникеля оценивается в $1.9 млрд. Контроль в
ТГК-4 «обойдется» ГМК в $723 млн, ТГК-14 — в $73.9 млн. Следовательно, Норникелю необходимо обменяться активами на сумму около $800 млн.
До получения контроля в ТГК-12 СУЭК не хватает 6.6%, в ТГК-13 — 18%.
Таким образом, СУЭК необходимо поменяться активами на сумму $410-412 млн. При этом общая стоимость пакета СУЭК в РАО ЕЭС — около $500 млн.
Пока что неизвестна оценка стоимости всех генерирующих компаний для обмена, поэтому мы отталкивались от рыночной стоимости для оценки того, сколько каждому из миноритариев необходимо для получения контроля в интересующих их активах. Озвучена только оценка ОГК-3,
ОГК-4 и ГидроОГК для обмена. Так, капитализация ОГК-3 оценена в $8.6 млрд, что соответствует 4.58 руб. ($0.176) за одну акцию и предполагает потенциал роста в 3.5% относительно уровня вчерашнего закрытия. ОГК-4 оценена в $6 млрд, или 3.175 руб. ($0.122) за 1 акцию, что на 4.7% выше рыночного уровня. Таким образом, бумаги этих генкомпаний можно рекомендовать к спекулятивной покупке. Стоимость ГидроОГК для конвертации определена на уровне в $9.6 млрд.
РАО ЕЭС EESR, EESRP Target: $1.63 Покупать
Ирина Филатова,
аналитик
ИК «Брокеркредитсервис»
