Кирилл Маркин, аналитик Инвесткафе
Отечественная автомобилестроительная группа ГАЗ 17 мая опубликовала результаты работы за 2011 год по МСФО. Причем ее реальные достижения оказались существенно лучше ожиданий и прогнозов. Концерн продемонстрировал сильные финансовые показатели, которые отражают эффективную работу руководства группы ГАЗ и ее рыночные позиции.
Консолидированные финансовые результаты концерна ГАЗ по МСФО за 2011 год значительно превзошли ожидания. Согласно сделанным расчетам выручка группы по итогам обозначенного периода должна была составить порядка 112,757 млрд руб., чистая прибыль — 3,186 млрд руб., показатель EBITDA — 5,555 млрд руб. Причем расхождения с консенсусом были только по последней. Консенсус-прогноз по EBITDA равен 10,924 млрд руб. Однако в реальности все оказалась существенно лучше, чем предполагалось. Выручка группы по итогам 2011 года достигла 132,445 млрд руб., что превышает результат 2010 года на 36,9%. Операционная прибыль выросла в 3,6 раза по сравнению с показателем прошлого года и составила 9,457 млрд руб. Это привело к тому, что концерн за год сумел сгенерировать 8,500 млрд руб. чистой прибыли, улучшив результат 2010-го на 375,6%. Скорректированный показатель EBITDA составил 11,562 млрд руб., и это на 123,6% лучше, чем в 2010 году.
Инвесткафе независимая аналитика российского фондового рынка [Финансовые результаты ГАЗа приятно удивили всех] [выручка, финансовые результаты, чистая прибыль, EBITDA, долговая нагрузка, Машиностроение, рынок легковых автомобилей, мсфо 2011, net profit margin, ebitda margin] [ГАЗ] [Машиностроение]
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Таким образом, коэффициент Net profit margin достиг 6,4%; операционная рентабельность выросла до 7,1% против 2,7% в 2010 году; коэффициент EBITDA margin по итогам отчетного года достиг 8,7%. Данные результаты отражают динамичное развитие концерна и его стремление соответствовать запросам быстрорастущего и трансформирующегося рынка в условиях грядущих изменений, обусловленных вступлением России во Всемирную торговую организацию и ужесточением конкуренции.
Общий долг группы по итогам 2011 года достиг 42,889 млрд руб.; размер денежных средств и их эквивалентов составил 9,844 млрд руб. В итоге чистый долг ГАЗа за отчетный период оказался равен 33,045 млрд руб. Благодаря этому коэффициент Net debt/EBITDA закрепился на отметке 2,9x, что является достаточно комфортным результатом.
Отмечу, что текущая целевая цена по ценным бумагам группы ГАЗ находится на уровне в 890 руб. Удачная финансовая отчетность концерна является позитивным фактором для роста котировок его акций, впрочем, реализовать его сейчас будет достаточно сложно из-за образовавшихся макроэкономических проблем. Как только появится достаточное количество сопоставимых показателей аналогов отрасли, справедливая стоимость акций ГАЗ будет перерассчитана.
