Очередное заседание Банка России проходит в условиях противоречивых экономических сигналов. Инфляция постепенно замедляется, но риски остаются, и решение по ставке снова становится ключевым. В какую сторону сделает шаг ЦБ на этот раз, АБН24 рассказал эксперт финансового рынка Андрей Бархота.
Фото: cbr.ru
По его словам, на предстоящем заседании Совета директоров Банка России наиболее вероятным сценарием выглядит снижение ключевой ставки на 0,5 процентного пункта – шаг осторожный, но логично вытекающий из текущей совокупности макроэкономических и институциональных факторов.
«Такая мера позволит сохранить заданный ранее тренд на постепенное смягчение денежно-кредитных условий, не создавая при этом значимых рисков для финансовой стабильности: даже при снижении ставка остается на двузначном уровне, а значит, по-прежнему выполняет сдерживающую функцию, одновременно облегчая долговую нагрузку, прежде всего для корпоративного сектора, который продолжает испытывать давление из-за ранее возросшей эффективной налоговой нагрузки и высокой стоимости заимствований. Параллельно наблюдается пусть и умеренное, но устойчивое замедление инфляции, что дает регулятору пространство для продолжения цикла снижения, не подрывая доверие к своей антиинфляционной политике. Важным дополнительным фактором выступает валютный курс: сохранение условий для управляемой девальвации рубля в диапазон 86–90 за доллар требует более мягких процентных условий, поскольку именно уровень ставок во многом определяет динамику потоков капитала и спрос на национальную валюту; при этом изменения бюджетного правила уже дали импульс в нужном направлении, но их эффект носит ограниченный по времени характер и нуждается в поддержке со стороны денежно-кредитной политики», — пояснил спикер.
Существенное значение имеет и давление на рынок государственных облигаций: высокая ключевая ставка автоматически трансформируется в повышенные доходности ОФЗ и, как следствие, в рост расходов на обслуживание государственного долга, что идет вразрез с интересами финансовых властей и усиливает нагрузку на бюджет.
«Наконец, нельзя игнорировать институциональный аспект – необходимость синхронизации действий Банка России с другими элементами экономического блока правительства: рассогласование подходов в текущих условиях способно породить не только краткосрочные аппаратные риски, но и более глубокие долгосрочные дисбалансы. В этом контексте снижение ставки выглядит как компромиссное решение, учитывающее как макроэкономическую динамику, так и политико-экономическую координацию. В то же время отказ от снижения и взятие паузы в цикле может быть воспринято рынком как сигнал о наличии скрытых угроз финансовой стабильности – будь то потенциальный отток средств населения из финансовой системы или нарастающая турбулентность на внешних рынках, – что само по себе способно усилить неопределенность и ужесточить финансовые условия без формального изменения ставки», — заключил Бархота.
Ранее в АБН24: руководитель бухгалтерской и юридической компании «Самитов Консалтинг» Марат Самитов рассказал, как изменятся переводы по СБП с 1 мая.
