КОММЕНТАРИЙ АНАЛИТИКА: ОГК-5 представила отчетность по МСФО за первое полугодие 2007 года

Рост по всем показателям. ОГК-5 представила неаудированную отчетность по МСФО за первое полугодие. Выручка компании выросла на 10% до 13.7 млрд. руб. за счет роста тарифов и постепенной либерализации рынка.Рост по всем показателям. ОГК-5 представила неаудированную отчетность по МСФО за первое полугодие. Выручка компании выросла на 10% до 13.7 млрд. руб. за счет роста тарифов и постепенной либерализации рынка. Операционные затраты увеличились на 9% до 12.6 млрд. руб. за счет роста отчислений на заработную плату сотрудникам.
Рост маржинальности на фоне сокращения выработки. EBITDA и очищенная от разовых статей чистая прибыль увеличились на 22% и 31% соответственно до 2407 млн. руб. и 858 млн. руб. Маржинальность по EBITDA подтянулась на 1.73 п.п. до 17.5%. Чистая рентабельность увеличилась на 0.99 п.п. до 6.24%. Рост маржинальности по EBITDA и чистой прибыли произошел из-за более быстрого роста выручки над операционными затратами в условиях сокращения выработки. Радует факт сохранения уровня топливных расходов, однако на фоне роста цен на газ данный факт является, скорее всего, следствием меньшего потребления. Нас несколько настораживает рост дебиторской задолженности по отношению к 1П06, выросшей на 65%.
Годовые результаты могут оказаться поскромнее. Несмотря на положительные результаты, по итогам 2007 года мы ожидаем снижения показателей маржинальности по EBITDA и чистой прибыли до 13% и 5% соотвественно. Причиной тому должны затраты на плановые ремонтные работы, проводимые в третьем квартале.
Положительный тренд в динамике роста маржинальности уже заложен в цену акции. В целом, результаты можно охарактеризовать как положительные для компании, однако они уже учтены в текущей стоимости акций. Радует положительный тренд роста маржинальности по EBITDA и чистой прибыли, что есть прямой результат роста тарифов и постепенной либерализации рынка. Несколько настораживает рост расходов на заработную плату и рост дебиторки, однако, по нашему мнению, влияние этих факторов некритично. Новость будет нейтрально воспринята рынком. Основное внимание рынка сейчас приковано к возможной оферте Enel, которая может оказать спекулятивную поддержку акциям на уровне 0.178 долл. (14% спекулятивного апсайда). Наша рекомендация «ДЕРЖАТЬ» акции ОГК-5, справедливая цена — 0.152 долл. за акцию на конец 2007 года.
Инвесторы при принятии решения о покупке или продаже акций и любых других ценных бумаг, упомянутых в приведенном выше материале, не должны опираться исключительно на данные и мнения, высказанные в настоящем материале.
Тигран Оганесян, Александр Селезнев,
аналитики Собинбанка

Новости партнеров