Комментарий аналитика БКС. Совет директоров РАО ЕЭС не утвердил схему реорганизации энергохолдинга.

Совет директоров РАО ЕЭС не утвердил схему второго этапа реорганизации энергохолдинга.
Напомним, что «текущая» схема предполагает создание множества промежуточных холдингов, в том числе миноритарных. Это делается для того, чтобы акционеры, владеющие не менее 0.1% акций РАО ЕЭС, получили доступ к обмену активами генерирующих компаний с другими держателями акций энергохолдинга. За такой вариант активно выступает Газпром — крупнейший миноритарий РАО ЕЭС (11% обыкновенных акций).
Помимо этого предполагалось, что консолидация активов ФСК и ГидроОГК состоится одновременно с реорганизацией РАО ЕЭС, то есть в середине 2008 года. Обратим внимание инвесторов на то, что акции магистральных сетевых компаний в этом случае не конвертируются в ММСК Центра, а «вливаются» напрямую в ФСК.
2 марта совет директоров утвердил только схему реорганизации ФСК, согласно которой бумаги региональных магистральных сетевых компаний (МСК) войдут в «главную» сеть России напрямую, а не через ММСК Центра.
На Совет директоров РАО ЕЭС не утвердил схему второго этапа реорганизации энергохолдинга.
Напомним, что «текущая» схема предполагает создание множества промежуточных холдингов, в том числе миноритарных. Это делается для того, чтобы акционеры, владеющие не менее 0.1% акций РАО ЕЭС, получили доступ к обмену активами генерирующих компаний с другими держателями акций энергохолдинга. За такой вариант активно выступает Газпром — крупнейший миноритарий РАО ЕЭС (11% обыкновенных акций).
Помимо этого предполагалось, что консолидация активов ФСК и ГидроОГК состоится одновременно с реорганизацией РАО ЕЭС, то есть в середине 2008 года. Обратим внимание инвесторов на то, что акции магистральных сетевых компаний в этом случае не конвертируются в ММСК Центра, а «вливаются» напрямую в ФСК.
2 марта совет директоров утвердил только схему реорганизации ФСК, согласно которой бумаги региональных магистральных сетевых компаний (МСК) войдут в «главную» сеть России напрямую, а не через ММСК Центра.
На наш взгляд, такой вариант развития событий не слишком хорош для рынка акций МСК, так как, во-первых, бумаги этих компаний до 2008 года сохранят низкую ликвидность (это может препятствовать повышению их стоимости). Во-вторых, открытым остается вопрос о скорейшем привлечении инвестиций в эти компании. Пока что активы региональных МСК сданы в аренду ФСК, следовательно, непосредственно эти компании генерируют незначительный денежный поток.
Вопрос обмена активами и формирования ГидроОГК перенесен на следующее заседание, которое состоится примерно через месяц.
По нашему мнению, промедление утверждения реорганизации РАО ЕЭС может привести к очередному переносу сроков реформирования, что может не в лучшую сторону отразиться на котировках РАО ЕЭС. Кроме того, в преддверии пятничного заседания совета директоров РАО бумаги энергохолдинга успешно «взяли» новые ценовые вершины. Таким образом, мы не исключаем возможности коррекции по рынку акций РАО ЕЭС сегодня.
Инвесторы при принятии решения о покупке или продаже акций и любых других ценных бумаг, упомянутых в приведенном выше материале, не должны опираться исключительно на данные и мнения, высказанные в настоящем материале.

Аналитик ИК Брокеркредитсервис Ирина Филатова.

Новости партнеров