Российский бизнес продолжает работать в условиях дорогих денег. Пока кредиты остаются слишком затратными для большинства компаний, предпринимателям приходится откладывать инвестиционные проекты и искать альтернативные способы привлечения капитала. Насколько затянется этот период и какие финансовые инструменты могут стать выходом из ситуации, АБН24 рассказал директор и основатель ПАО «НФК-Сбережения» Евгений Наумов.

Фото: freepik.com

По его словам, 2026 год стал для российского бизнеса серьезным испытанием. Несмотря на то что ключевая ставка Банка России находится на уровне 14,25% годовых, фактическая стоимость кредитов для предпринимателей с учетом комиссий достигает 18–22%. При такой цене заемных средств реализация новых инвестиционных проектов становится крайне затруднительной, особенно для малого и среднего бизнеса.

«Дополнительным вызовом стало повышение налога на прибыль до 25%. В результате компании вынуждены не только искать источники финансирования, но и пересматривать налоговую стратегию, чтобы законно оптимизировать расходы и сохранить ресурсы для дальнейшего развития. На этом фоне бизнес сокращает капитальные вложения, а прибыль компаний продолжает испытывать давление из-за удорожания логистики, сложностей с импортом и дефицита квалифицированных кадров. Все эти факторы формируют одну из самых непростых экономических ситуаций для предпринимателей за последние годы», – пояснил спикер.

При этом оценки перспектив экономики заметно расходятся. Государственные органы сохраняют осторожный оптимизм, рассчитывая на постепенное замедление инфляции, сохранение устойчивого потребительского спроса и дальнейший рост экономики за счет импортозамещения и государственных инвестиционных программ. Рыночные аналитики, напротив, предупреждают о рисках затяжного периода высоких ставок. В экспертной среде все чаще обсуждается так называемый «капкан Заботкина» — ситуация, при которой борьба с инфляцией преимущественно за счет жесткой денежно-кредитной политики не устраняет структурные проблемы экономики. Высокая стоимость кредитов снижает инвестиционную активность, однако не решает вопросы дефицита кадров, логистических ограничений и других факторов, оказывающих влияние на рост цен.

«Реальная процентная ставка в России сегодня находится на одном из самых высоких уровней среди крупных мировых экономик. Это означает, что условия привлечения капитала остаются крайне тяжелыми, а быстрого завершения периода «дорогих денег» ожидать не приходится. По консенсус-прогнозам аналитиков, к концу 2027 года ключевая ставка может снизиться лишь примерно до 12%, тогда как возвращение к уровням 8,5–9% возможно не раньше конца 2028 года. Для бизнеса это означает необходимость строить финансовые планы с учетом того, что банковские кредиты еще несколько лет останутся малодоступными», – добавил Наумов.

В этих условиях предприниматели все активнее обращают внимание на альтернативные источники финансирования. Одним из наиболее востребованных инструментов становится лизинг. После повышения налога на прибыль его привлекательность заметно выросла, поскольку лизинговые платежи полностью относятся на себестоимость и уменьшают налогооблагаемую базу. Теперь каждый рубль, направленный на лизинговые платежи, позволяет сэкономить компании 25 копеек налога на прибыль вместо прежних 20 копеек.

«Еще одним перспективным инструментом является выпуск корпоративных облигаций. Для компаний, которые не располагают достаточным объемом залогового имущества, но обладают устойчивой бизнес-моделью и потенциалом роста, облигационные займы становятся возможностью привлечь капитал напрямую от инвесторов без предоставления обеспечения. Современный рынок предлагает гибкие механизмы, включая облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или уровню инфляции, что позволяет адаптировать условия финансирования к текущей экономической ситуации. Однако и на рынке облигаций существует серьезная проблема. Большинство организаторов работают по модели так называемого «мягкого» андеррайтинга, когда они лишь содействуют размещению выпуска, но не гарантируют привлечение всей необходимой суммы. Если интерес инвесторов оказывается недостаточным, эмитент рискует получить лишь часть запланированного финансирования, несмотря на уже понесенные расходы», – подчеркнул собеседник агентства.

Альтернативой выступает модель гарантированного размещения (Hard Underwriting). В этом случае организатор берет на себя обязательство обеспечить размещение всего выпуска, а непроданные инвесторам облигации выкупает за собственный счет. Для компании это означает гарантированное получение необходимого объема средств в заранее установленный срок, тогда как риск недостаточного спроса переходит к брокеру. Для полноценного развития подобных механизмов необходима комплексная финансовая инфраструктура. Она включает лицензированный депозитарий, цифровые платформы для привлечения капитала и другие технологические решения, позволяющие сопровождать компанию на всех этапах — от подготовки выпуска до привлечения инвесторов.

По мнению Наумова, даже после постепенного снижения ключевой ставки спрос на альтернативные источники финансирования сохранится. Российскому бизнесу необходимы более гибкие инструменты привлечения капитала, которые позволяют снижать зависимость от банковского кредитования и эффективнее адаптироваться к новой финансовой реальности.