Благоприятные цены на нефть и газ и рост экспортной выручки не помогли рублю укрепиться — напротив, летом национальная валюта заметно ослабла. Теперь на траекторию ключевой ставки могут повлиять и новые экономические риски, включая последствия атак на инфраструктуру маркетплейсов. Может ли очередное ужесточение политики остановить инфляцию на фоне слабого рубля, АБН24 рассказал директор Института нового общества Василий Колташов.
Фото: ededchechine © freepik.com
Банк России будет учитывать последствия атак беспилотников на инфраструктуру маркетплейсов при обсуждении дальнейшей траектории ключевой ставки. При этом оценить их влияние на экономику пока можно лишь через косвенные индикаторы. Об этом сообщил советник председателя Банка России Кирилл Тремасов в кулуарах Восточного экономического форума.
«На этом фоне экономическая ситуация в России остается противоречивой. Летом 2026 года произошло необычное для российской экономики явление — более чем 20%-ная девальвация рубля на фоне, казалось бы, благоприятной внешней конъюнктуры: высоких мировых цен на нефть и газ, роста экспортной выручки и увеличения притока иностранной валюты в российскую экономику. В постсоветской истории улучшение торговой конъюнктуры, как правило, сопровождалось укреплением рубля, однако сейчас этого не произошло. Напротив, национальная валюта начала слабеть по мере улучшения условий для российской экономики и роста торговли», — пояснил Колташов.
По мнению эксперта, негативное влияние на рубль оказало и падение фондового рынка, который несколько месяцев обновлял минимумы, а также ожидания относительно будущего российской экономики. Одновременно продолжилась политика стратегического охлаждения экономики, которой придерживаются финансовый блок и Банк России. В результате охлаждение было достигнуто, однако экономика фактически подошла к стагнации, а инфляция при этом не исчезла. Более того, рост цен продолжился в том числе из-за повышения стоимости топлива, на которое повлияли две фазы топливного кризиса.
«В таких условиях возможное повышение ключевой ставки осенью выглядит закономерным с точки зрения политики Банка России. Сам регулятор уже дал понять, что ставка может быть повышена, вероятнее всего, осенью — возможно, не в сентябре, а в октябре. Однако такая мера недостаточна без решения более фундаментальной проблемы — курса рубля. Если национальная валюта продолжит оставаться слабой, одной высокой ставкой остановить инфляцию невозможно: даже крайне жесткая денежно-кредитная политика не способна компенсировать последствия разрушения экономики и ослабления рубля», — подчеркнул спикер.
Экономист полагает, что в октябре, напротив, может произойти укрепление российской валюты. Он связывает перспективы снижения инфляции и последующего существенного уменьшения ключевой ставки прежде всего с возможностью укрепления рубля. По его мнению, необходимо отказаться от искусственного ослабления национальной валюты и позволить ей занять более сильные позиции. В качестве ориентира эксперт называет курс доллара на уровне 60–65 рублей вместо прогнозируемых некоторыми аналитиками 100–115 рублей.
«При этом ситуация в экономике запутанна и противоречива. С одной стороны, российские предприятия развиваются, осваиваются новые технологии, есть успехи в промышленности и машиностроении, а также потенциальные механизмы дальнейшего роста, включая строительство высокоскоростных железных дорог и развитие инфраструктуры. При таких условиях российская экономика могла бы расти на 4–5% в год. С другой стороны, фактическая динамика остается значительно слабее ожидаемой», — добавил эксперт.
Колташов допускает, что в дальнейшем экономическая и финансовая политика будет скорректирована, что может привести и к изменению курса рубля в сторону укрепления даже в случае повышения тарифов в октябре. Однако до этого экономику, по его оценке, ожидают негативные финансовые последствия и нервозное ожидание возможного повышения ключевой ставки. Существенное снижение ставки, считает эксперт, станет возможным только при условии укрепления рубля — если национальной валюте позволят укрепиться.
