Российская экономика вновь демонстрирует признаки перегрева: внутренний спрос растет быстрее, чем предприятия способны увеличивать производство. На этом фоне инфляционное давление усиливается, а перспективы снижения ключевой ставки становятся менее определенными. Банк России считает, что для устойчивого замедления роста цен потребуется больше времени, чем предполагалось ранее.
Фото сгенерировано нейросетью
На заседании совета директоров регулятор единогласно поддержал сохранение ключевой ставки на уровне 14% годовых. Причинами стали ускорение инфляции, напряженность на рынке труда и дисбаланс между спросом и предложением. При этом прогноз средней ставки на 2027–2028 годы был пересмотрен в сторону повышения. Это означает, что период дорогих кредитов может затянуться.
Дополнительное давление на цены оказало подорожание топлива. Сокращение загрузки нефтеперерабатывающих заводов привело к росту расходов на перевозки, которые постепенно переносятся в стоимость товаров и услуг. В третьем квартале текущий рост цен ускорился до 8% в годовом выражении против 4,8% во втором квартале. Влияние оказала и индексация тарифов ЖКХ, превысившая первоначальные ожидания регулятора.
Еще одним фактором риска остаются высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса. Компании продолжают сталкиваться с нехваткой работников, а рост зарплат опережает увеличение производительности труда. Одновременно бюджетные расходы поддерживают внутренний спрос, создавая дополнительные условия для подорожания продукции.
Исполнительный директор ООО «Каргономика Топливо» Александр Воскресенский отметил в комментарии «Деловому Петербургу», что одними мерами денежно-кредитной политики проблему топливной инфляции решить невозможно. По его словам, для стабилизации рынка необходимы совместные действия правительства, профильных ведомств и нефтяных компаний. При этом действующие кредитные ставки уже стали тяжелой нагрузкой для промышленности: даже по ранее выданным займам банки могут пересматривать условия при ухудшении экономической ситуации.
Эксперт считает, что высокие ставки по кредитам и привлекательность рублевых сбережений могут сохраниться как минимум до середины 2027 года. Дальнейшее ускорение инфляции способно привести к заморозке ставок или даже их повышению.
По прогнозу ЦБ, инфляция по итогам 2026 года составит 7,1–7,6%, а возвращение к целевым 4% ожидается в 2027-м. Однако риски нового ускорения цен пока перевешивают факторы их замедления. Поэтому регулятор намерен сохранять жесткую денежно-кредитную политику, пока спрос не придет в соответствие с производственными возможностями экономики. Период доступных кредитов, таким образом, может оказаться дальше, чем рассчитывали бизнес и население.
